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锂盐春秋:从资源禀赋到综合实力

来源:新浪财经 作者:陈矿然 理逻 人气: 发布时间:2020-06-21
摘要:上周,新浪财经撰文《再看葡京注册电子车价值链:微笑曲线正逐渐形成》,梳理并分析了新能车锂电产业链上主要节点类型企业的生产经营情况和发展趋势,得出了行业微笑曲线正逐渐形成的结论。 文章发出后获得了一些行业垂直媒体的转载和讨论。从这两周市场的表现情况来

上周,新浪财经撰文《再看葡京注册电子车价值链:微笑曲线正逐渐形成》,梳理并分析了新能车锂电产业链上主要节点类型企业的生产经营情况和发展趋势,得出了行业微笑曲线正逐渐形成的结论。

  文章发出后获得了一些行业垂直媒体的转载和讨论。从这两周市场的表现情况来看,一些新能车企业已经走出了结构性的牛市行情,股价开始创出新高。

  但事实上去年至今,锂盐产业整体过的并不轻松。一方面,锂盐出货价格持续承压;另一方面,下游需求尚未完全释放。

  那么当前资金追逐于此的市场核心逻辑到底是什么?不同企业又在当前环境下拥有何种竞争优势?新浪财经本周将紧接前文,进一步梳理并分析微笑曲线上游端——锂盐产业的经营现状、竞争格局和发展趋势,以供参考。

  趋势:得氢氧化锂者得天下

  锂盐行业受到各界关注可以追溯到2015年,彼时行业受高额的补贴刺激,使得下游新能源车产量爆发,锂盐需求飙升。

  但在供给上,各大锂盐企业遭遇产能瓶颈,一度令当时主流的锂盐产品碳酸锂价格暴涨,2016年-2018年间,国内葡京注册级碳酸锂的均价达到了近14万元/吨,产品平均毛利达到了50%。

  高收益的驱使下,一方面,行业龙头公司开始快速扩张;另一方面,市场也有新人入局。一时间碳酸锂的供给出现激增,而需求端却并未如期跟上节奏,同时补贴开始滑坡,很快市场便出现了供过于求的局面。

  2018年底开始,锂盐企业便进入了下行周期。从公司公告披露的信息来看,目前国内葡京注册级碳酸锂的价格已连续数月维持在5万元/吨左右,该价格已跌回至葡京注册级碳酸锂2015年启动前的水平。

  某资深新能源行业研究员告诉新浪财经,5万元/吨差不多已经接近一些锂盐企业的成本价了,再跌的可能性比较小。就目前来看,锂盐企业已经历完成了一轮典型的产能瓶颈、商品涨价、扩产、商品降价周期。

  “前段产能的持续出清,叠加国内外政策再度加码新能源,需求端有望迎来景气,锂盐行业或将进入新的发展周期。”上述新能源行业研究员表示,国内外一线的锂盐企业雅宝、赣锋锂业、Livent等,甚至二三线的公司,如广西天源、天宜锂业、致远锂业在2020年或都有新产能投产。

  不过,从各公司投产的方向来看,与2015年开始的那波锂盐扩产潮主打碳酸锂产品不同,本次的投产重心似乎更多的放在了氢氧化锂这个产品上。

  “这主要和下游需求的变化有关。”某锂盐产业人士告诉新浪财经,随着市场对动力葡京注册续航里程以及成本控制的提升,高镍三元材料成了松下、三星SDI、LG化学等国外动地葡京注册厂商主要的发展方向,而高镍三元材料中的主要锂源正是氢氧化锂。

  实际市场价格也能验证上述人士的观点。今年以来,国内葡京注册级碳酸锂的每吨价格今年仍在回落,截止6月19日已跌至44300元/吨的水平,侧面反映了当前碳酸锂去库存仍在进行时。相反,含锂量更低的氢氧化锂价格率先挺住。截止6月19日,氢氧化锂每吨报价52000元,与年初相比基本持平。

图表 1 碳酸锂与氢氧化锂市场价走势图表 1 碳酸锂与氢氧化锂市场价走势

  据了解,在三元正极材料中,镍含量越高,葡京注册的续航里程越远,同时也能带来材料度电单耗下降,并使得其他材料以及人工制造成本有望摊薄10%-15%。

图表 2 不同锂源材料的葡京注册能量密度及续航情况图表 2 不同锂源材料的葡京注册能量密度及续航情况

  事实上,从2019年开始,氢氧化锂的需求增量就已经超过了碳酸锂,且这个趋势仍在扩大。长江证券在其研报中测算,2020年将会是氢氧化锂需求爆发元年,需求增量将达5万吨,同比增速71%。2021年氢氧化锂需求总量或将超过碳酸锂。从2020-2025五年长期维度来看,全球氢氧化锂需求的CAGR将达到40%。

  一位曾参与了多项海外锂矿并购的一级市场人士告诉新浪财经,除了含锂量更低外,氢氧化锂相比碳酸锂有几点不同。“首先,制造氢氧化锂的工艺要求比碳酸锂高,不同生产线的利润率水平可能会有较大差别。其次,氢氧化锂产品相比碳酸锂更个性化,品类更丰富,这就导致未来碳酸锂可能向大宗商品靠拢,氢氧化锂向精细化工品靠拢”,该人士表示。

  该人士还告诉新浪财经,氢氧化锂厂商若想获得最大的产品溢价与稳定的客户需求,需要长期、稳定地向客户提供以客户严苛的个性化需求为导向的产品,进而获得资格认证,这都对锂盐企业的财力、物力、管理能力、市场开拓能力提出了极高的要求。

  这就意味着,未来新的行业竞争格局将放生变化。以往“得资源者得天下”的逻辑在未来会逐渐减弱,而锂盐厂商的产品质量、技术实力、产品管线的布局、上下游供应链效率、公司治理,甚至环保意识等因素的重要性将被不断放大。

  那么,上游资源禀赋是否不重要了呢?

  格局:资源禀赋仍是重要行业壁垒

  从氢氧化锂当前的市场格局来看,目前氢氧化锂主要生产基地都在中国,除了众多的本土企业,海外锂盐龙头雅保、Livent的主要氢氧化锂工厂也基本都在中国。Wind统计数据显示,预计2020年全球85%的氢氧化锂产能将在中国。

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