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动力葡京注册降本路径量化分析

来源:天风证券 作者:管理员 人气: 发布时间:2019-08-14
摘要:在葡京注册电子车平价化进程中,动力葡京注册企业降价压力较大,因此考量动力葡京注册降本路径是判断其盈利能力的核心点,为此我们针对三元模组与磷酸铁锂Pack构建了成本敏感性模型。 ※ 方法介绍: 首先筛选出主要降成本的路径,并且在模型中插入控件使得各路径参数可调节,

      在葡京注册电子车“平价化”进程中,动力葡京注册企业降价压力较大,因此考量动力葡京注册降本路径是判断其盈利能力的核心点,为此我们针对三元模组与磷酸铁锂Pack构建了成本敏感性模型。

※ 方法介绍:

     首先筛选出主要降成本的路径,并且在模型中插入控件使得各路径参数可调节,再根据自身对行业的判断,给出初始假设,最后完成成本模型的拆分。

※三元降本路径总结:

1)技术路径升级:622、811葡京注册占比提升带来整体成本下降;2)上游原材料价格的下降:加强供应链控制、上游扩产等因素带来成本下降;3)产能利用率提升带来单位固定成本下降;4)生产工艺提升带来产线良品率的提升;

※初始假设:

1)除电解液外,原材料价格继续下降,降价趋势有所趋缓,其中由于隔膜毛利率较高,预计未来降幅较大;2)811推进低于预期,预计2019年811占比只有2%,2020年与2021年开始放量,占比分别为20%、30%;3)随着三元产能利用率与生产工艺提升,三元的单位成本有望逐年降低,良品率有望提升;

※降本敏感性分析:

       在初始假设的条件下,我们调试2021年各降本路径变化1Pct,对应模组成本下降幅度增加额结果:四大材料中,成本敏感度最高依旧是正极材料,其余材料敏感度差别不大;811单位占比提升对模组成本降低影响一般,但由于目前811占比很小,且811正极材料价格仍有下降空间,预计整体降本空间较大。电芯设备良品率提升1Pct对成本下降影响较大,但由于CATL目前良品率已在95%左右,整体提升空间较小;

※降本路径空间分析:

       在2018年成本基础上,根据给定各项成本远期价格,预计远期三元模组有接近40%的降本空间,远期模组成本可自0.84元/wh降至0.52元/wh。811占比提升至100%叠加811正极材料价格下降30%至15万元/吨对降本影响最大,预计可实现接近20%的降本幅度,占据总降本空间的49%。除正极外的四大材料中,隔膜未来降本空间较大,预计随着价格下降至1.6元/平,成本可降低4%,占总降本幅度的10%;设备方面也是降本的重要路径,一是良品率提升至99%可降本4%,二是随着三元产能利用率提升,可通过降低单位固定成本的方式降本6%,二者合计降本10%,占总降本幅度的25%。

 

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