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杉杉股份(11.840, 0.17, 1.46%)欲55亿收购韩企资产 主业下降资金承压被迫减持定增

来源:投资者网 作者:丁琬璎 人气: 发布时间:2020-08-24
摘要:今年6月,宁波杉杉股份有限公司在公告中发布重大资产购买预案,拟以约合55亿元人民币现金收购LG化学旗下LCD偏光片业务及相关资产。 市场人士认为,LCD偏光片的本土化生产,有助于提高我国偏光片业务的自给率,进一步完善产业布局,增强上市公司的整体竞争力和可持

今年6月,宁波杉杉股份有限公司在公告中发布重大资产购买预案,拟以约合55亿元人民币现金收购LG化学旗下LCD偏光片业务及相关资产。

  市场人士认为,LCD偏光片的本土化生产,有助于提高我国偏光片业务的自给率,进一步完善产业布局,增强上市公司的整体竞争力和可持续发展能力。但对于杉杉股份2019年归母净利润大幅下降,2020年第一季度由盈利转为亏损,且主业不济的情况下,55亿现金收购对其来说是否压力过大,有业内人士也对此表示担忧。

  一季度锂葡京注册主业亏损

  杉杉股份近两年的业绩远远未达预期。

  根据杉杉股份营收及归母净利润趋势(见图1),2019年,杉杉股份营收84.97亿元,同比下降2.78%;扣非净利润为1.61亿元,同比下降46.88%,低于公司2018年年度报告披露的计划目标。

  2020年第一季度公司表现更差,营收12.22亿元,同比下降39.85%;扣非净利润为亏损8968万元,同比降幅达336.54%。

  对于连续两个报告期业绩不达预期,杉杉股份在相关公告中称,由于锂电材料研发、生产需要巨大的资金投入,同时,行业激烈的竞争使得产品售价不断下滑。另外,今年一季度,受疫情影响也比较大。

  然而推算一下,若要完成2019年度报告设定目标,剩余3个季度要实现营收82亿元,扣非净利润2.15亿元,这对目前还处在亏损状态的杉杉股份来说,压力非常大。针对下半年的业绩如何部署和能否盈利等问题,《投资者网》曾向杉杉股份致函,但未有任何回复。

  有业内人士称,行业激烈竞争使得产品售价不断下滑造成的主业增长疲软,显然是杉杉股份寻找新业务的重要原因。

  资金承压忙减持定增

  根据公告,55亿元人民币只是本次交易的基准购买价,最终购买价格基于交易标的基准购买价和正常化运营资本、交割运营资本、交割净现金、员工离职补偿金扣减额等因素调整确定。根据经验,最终成交价格在55亿人民币之上。

  那么,在其锂葡京注册主业亏损难以贡献现金流的情况下,收购资金从哪儿来?

  据公告,杉杉股份将通过自有资金、非公开发行股票募集资金、自筹资金等方式筹集交易价款并按照交易进度进行支付。

  自有资金方面,据2020年一季报,截至一季度末,杉杉股份的货币资金余额为22.42亿元,但同时公司短期借款余额达38.92亿元。另外,8月12日,杉杉股份发布减持所持上市公司股份的公告(见图2),通过减持宁波银行(33.370, -1.52, -4.36%)和出售洛阳钼业(4.400, -0.08, -1.79%)股份变现共计近12亿元。

  对于非公开发行股票募集资金,杉杉股份的定增预案,拟按9.31元/股的价格向控股股东杉杉集团及其子公司,以及间接控股股东子公司发行股份募集资金不超过31.56亿元(含本数),扣除发行费用后全部用于对上述持股公司增资以收购标的资产。相对于55亿元的收购资金,31.56亿元占比近57%。

  通过减持上市公司股份变现、加上账上现存的资金,在不考虑短期借款的情况下,若定增能顺利进行,55亿元的资金算是有了着落。

  那么,令杉杉股份不惜减持变现,大手笔定增筹资重金投资的LCD偏光片业务,究竟怎么样呢?

  LCD偏光片赛道机遇几何

  据悉,作为面板的核心材料之一的偏光片,被视为光学行业的“芯片”,伴随着下游面板行业的迅速发展,偏光片的需求也在稳步提升,而该领域内的三大巨头LG化学、日东电工、住友化学均为外资企业。业内人士认为,杉杉股份拿下LG化学的LCD偏光片业务,将对中国偏光片产业及下游的液晶面板产业产生深远影响。

  公告显示,根据Wits View预测数据,到2020年中国大陆LCD电视面板出货量占比将达到58%。假设我国LCD面板在建和已投产线处于满载情况下,合计需要偏光片面积为4.38亿平方米,而根据IHS数据2020年我国偏光片产能仅为2.07亿平方米,供需缺口达2.31亿平方米。

  根据公告,该收购交易对方为LG化学及其子公司中国乐金投资、南京乐金、广州乐金、台湾乐金。根据标的资产收购完成后的产权控制关系图(见图3),交易方式是LG化学在中国境内设立一家持股公司,杉杉股份以增资的形式取得该持股公司70%的股权,LG化学持有剩余30%的股权。

  资料显示,LG化学隶属于LG集团,在1997年开始开展LCD偏光片业务,2013年起成为行业龙头。杉杉股份表示,通过本次收购进入全球仅由少数几家公司主导的LCD偏光片市场,并继续维持原LG化学在LCD偏光片市场的领先地位,利用其关键解决方案及技术来扩大市场占有份额。

  这不是杉杉股份第一次转型。

  成立于1992年的杉杉股份1996年登陆A股,成为国内第一家上市A股的服装企业。1999年开始布局新能源,2007年开始创投、融资租赁等类金融产业,2015年开始,分别布局了葡京注册系统集成、能源管理服务、充电桩建设及新能源汽车运营等业务。目前杉杉股份核心主业为锂电材料的研发、生产和销售,是国内横跨正极、负极和电解液三大锂电材料的生产企业。

  根据公开资料,杉杉股份此次下重金投入的LCD偏光片,是国家重点扶持的战略新兴产业,典型的“风口”型产业。因此市场人士认为,杉杉股份若能顺利完成收购,再次抓住“风口”,或将打造新的利润增长点,从资产规模、销售收入和经营能力得到进一步提升。

  然而,杉杉股份目前锂葡京注册主业净利润亏损无法贡献现金流,甚至需要资金贴补,占比57%资金的定增能否顺利实施还存在一定的不确定性,本次收购进展能否顺遂?收购之后如何执行?执行之后效果如何?《投资者网》将持续关注。(思维财经出品)

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